运筹帷幄

事件描述：公司发布预增公告，预计公司2008年1-6月归属于母公司所有者净利润与2007年同期调整前及调整后的归属于母公司所有者净利润相比增长50%-100%之间。07年1-6月调整前净利润为975百万元，调整后净利润为851百万元，对应EPS分别为1.87和2.16元。

　　事件点评：公司业绩预增公告符合我们预期，预计中期业绩约在2.90-3.19元之间。

　　潍柴动力下游主要重卡客户陕汽、福田、重庆红岩、北方奔驰等企业上半年重卡合计销量为144,453辆，同比增长40%。

　　公司公告称发动机销量超过20万台，同比增长43%，法士特变速箱销售超过30万台，同比增长35%，公司各项业务的快速增长受益于工程机械和重卡行业上半年旺盛需求，并且销量增长与行业实际情况一致。

　　由于公司的主要利润来源为发动机和变速箱，而这两种产品的直接用钢量远远小于重卡整车，因此上半年公司盈利能力受成本上涨的冲击较小，这一点与中国重汽依靠整车盈利的模式有本质区别。

　　我们维持公司08-10年4.802、4.947和5.195元业绩预测，目前股价对应动态PE分别为9.14、8.88和8.45倍，我们认为目前的估值水平已经反映出下半年重卡行业面临下滑的风险，相对估值具有吸引力，维持公司“买入”建议。

　　风险提示：我们判断潍柴动力在低成本“直列泵+EGR”技术的发动机领域推出产品的时间将落后于中国重汽3-6个月，因此公司下半年面临销量下滑的风险。